近日，長(cháng)城汽車(chē)（601633.SH）發(fā)布2025年半年度報告。2025年上半年，長(cháng)城汽車(chē)實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入923.35億元，同比增加0.99%；長(cháng)城汽車(chē)歸屬于上市公司股東的凈利潤為63.37億元，同比減少10.21%。

　　《經(jīng)濟參考報》記者注意到，今年上半年，長(cháng)城汽車(chē)之所以營(yíng)業(yè)收入和凈利潤變化出現背離，“政府補助”是重要因素之一，公司上半年計入當期損益的政府補助28.44億元，占凈利潤的比例為44.88%。這些補助中，“汽車(chē)報廢補貼”高達22.74億元，是最主要的政府補助項目，該補貼由于有一定的滯后性，對長(cháng)城汽車(chē)的報表形成擾動(dòng)。

　　長(cháng)城汽車(chē)是中國最大的SUV和皮卡制造企業(yè)之一，旗下?lián)碛泄?、魏牌、坦克、長(cháng)城皮卡、歐拉、長(cháng)城靈魂、長(cháng)城商用車(chē)等品牌，產(chǎn)品主要涵蓋SUV、轎車(chē)、皮卡、MPV、摩托車(chē)、重卡等品類(lèi)，以及相關(guān)主要汽車(chē)零部件的生產(chǎn)及供應。

　　長(cháng)城汽車(chē)的營(yíng)收大部分來(lái)自于整車(chē)銷(xiāo)售收入的貢獻。2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)總收入為923.35億元，同比增加約0.99%。其中，整車(chē)銷(xiāo)售收入791.51億元，同比增長(cháng)1.04%，占營(yíng)收比例為86.37%；零部件及其他收入125.83億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為13.63%。

　　從銷(xiāo)量的角度來(lái)看，2025年公司上半年累計銷(xiāo)售約為56.89萬(wàn)輛，同比增長(cháng)2.52%。其中，新能源車(chē)型銷(xiāo)售16.04萬(wàn)輛，同比增加23.64%。

　　在營(yíng)業(yè)收入微增的同時(shí)凈利潤同比下滑，主要是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的核心利潤下滑。據財報顯示，上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤同比降低62.02%，銷(xiāo)售費用大增對當期核心利潤影響極大。

　　2025年上半年，長(cháng)城汽車(chē)的銷(xiāo)售費用由2024年上半年的30.84億元增加19.52億元至50.36億元，同比提升63.31%。長(cháng)城汽車(chē)解釋稱(chēng)，銷(xiāo)售費用增加主要是由于公司加速構建直連用戶(hù)的新渠道模式，以及加大新車(chē)型、新技術(shù)的上市宣傳及品牌提升所致。

　　今年上半年，長(cháng)城汽車(chē)毛利率由2024年上半年的19.95%降至18.38%，同比減少1.57個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管如此，以政府補助為主體的其他收益同比提升。截至2025年6月30日，長(cháng)城汽車(chē)的其他收益達到29.99億元，同比增加46.43%，占凈利潤的比例為47.33%，該比例較去年同期的29.02%上升18.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　財報顯示，長(cháng)城汽車(chē)今年上半年計入當期損益的政府補助合計28.44億元，占凈利潤的比例為44.88%。其中，“汽車(chē)報廢補貼”高達22.74億元，占公司計入當期損益的政府補助的比例為79.94%。

　　據了解，上述名目的補貼實(shí)則來(lái)自俄羅斯車(chē)輛報廢稅稅收返回。自2024年10月1日起，俄羅斯對乘用車(chē)、商用車(chē)等一次性上調報廢稅70%—85%，并規定此后每年1月再遞增10%—20%，直至2030年。只有俄境內具備CKD/SKD或全工藝產(chǎn)能的企業(yè)才能按本地化比例申請全額或部分返還；純出口整車(chē)不再享受返還。由于長(cháng)城汽車(chē)在俄羅斯圖拉州擁有年產(chǎn)能15萬(wàn)輛的全工藝工廠(chǎng)，可拿到接近100%的報廢稅返還。該項政府補助不僅抵消了俄政策對長(cháng)城汽車(chē)的業(yè)績(jì)沖擊，還成為長(cháng)城汽車(chē)的利潤“緩沖器”，該項補助在過(guò)往報告期內也多次影響長(cháng)城汽車(chē)凈利水平。

　　業(yè)績(jì)承壓的大背景下，長(cháng)城汽車(chē)多方面“降本增效”。今年上半年，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~較2024年上半年的-49.39億元擴大至-101.09億元。長(cháng)城汽車(chē)解釋稱(chēng)，主要是由于報告期購買(mǎi)理財產(chǎn)品增加所致。公司理財產(chǎn)品產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)由2024年上半年的-282.94萬(wàn)元增加到2948.84萬(wàn)元。