數年前急劇擴張的線(xiàn)下藥店行業(yè)，正經(jīng)歷一場(chǎng)“關(guān)店”洗禮，多家相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)承壓。有業(yè)內人士在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，以2024年作為分水嶺，線(xiàn)下藥店不斷擴張的拐點(diǎn)或已到來(lái)。整個(gè)行業(yè)正由以“規模增長(cháng)”為核心的“跑馬圈地”，向以“精細化、多元化”為中心的“精耕細作”模式轉變。對上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，當務(wù)之急或是持續精準優(yōu)化連鎖藥店布局，切實(shí)推動(dòng)業(yè)務(wù)科學(xué)“瘦身健體”。

業(yè)績(jì)遭遇“陣痛” 門(mén)店數量下滑

記者注意到，2025年中報業(yè)績(jì)中，多家“線(xiàn)下藥店”上市公司業(yè)績(jì)承壓。

根據申萬(wàn)“線(xiàn)下藥店”的細分行業(yè)，滬深兩市共8家上市藥店2025年中報業(yè)績(jì)表現乏力。主要上市公司益豐藥房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）和一心堂（002727.SZ）營(yíng)收均出現下滑。

對此，醫療戰略咨詢(xún)公司Latitude Health創(chuàng )始人趙衡向《經(jīng)濟參考報》記者分析稱(chēng)，零售藥店主要上市公司2024年營(yíng)收增速下滑至個(gè)位數甚至負增長(cháng)，2025年上半年負增長(cháng)的趨勢更為明顯，持續20年的高增長(cháng)或徹底結束了。

以曾躋身“萬(wàn)店俱樂(lè )部”的國大藥房為例，根據其控股股東公司國藥一致（000028.SZ）2024年半年報，截至2024年6月30日，國大藥房門(mén)店總數為10702家。隨著(zhù)國大藥房的戰略方向從“規模增長(cháng)”調整為“高質(zhì)量發(fā)展”，國大藥房2024年戰略性退出并關(guān)閉了1270余家直營(yíng)門(mén)店。截至2024年末，國大藥房門(mén)店總數降至9569家。國藥一致在2024年報中分析指出，公司利潤下降主要是由于零售板塊受行業(yè)政策變化、市場(chǎng)競爭加劇等多重因素疊加影響。

記者注意到，今年以來(lái)國大藥房門(mén)店總數仍在持續減少。截至2025年第一季度末，國大藥房門(mén)店總數為9234家；截至2025年6月30日，國大藥房門(mén)店總數為8591家，與2024年上半年末相比減少2111家，減少近兩成。

據誠通證券近日發(fā)布的研報統計，2025年上半年，四大連鎖藥店上市公司均大幅放緩直營(yíng)連鎖門(mén)店的拓展速度，直營(yíng)門(mén)店數量相比年初均下降。大參林（603233.SH）、老百姓、益豐藥房和一心堂自營(yíng)門(mén)店總數較年初分別下降1.30%、2.00%、1.80%和1.10%。

米內網(wǎng)數據顯示，2025年7月中國實(shí)體藥店零售規模（藥品+非藥）為487億元，與6月持平；但與2024年6月相比，出現了4%的跌幅，行業(yè)整體疲軟。2025年1至7月，我國實(shí)體藥店的累計規模為3448億元，較去年同期的累計規模下滑了2.4%。醫保藥店的減少、消費者購藥渠道的轉變、經(jīng)營(yíng)成本增加以及藥店盈利減少等現象預示著(zhù)這一困局仍會(huì )持續一段時(shí)間。

來(lái)自萬(wàn)聯(lián)證券的研究報告顯示，藥店行業(yè)整體增速放緩，短期承壓。受醫保個(gè)賬減少及統籌醫保落地滯后、強監管、藥品銷(xiāo)售同期高基數等因素影響，疊加消費市場(chǎng)低迷，藥店行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入增幅趨緩，無(wú)法覆蓋門(mén)店增加導致的費用剛性增長(cháng)，利潤承受下滑壓力。

關(guān)店“止血” “瘦身健體”成效明顯

面對市場(chǎng)和行業(yè)競爭的壓力，連鎖藥店不得不重新審視自身的擴張策略。萬(wàn)聯(lián)證券的研究報告發(fā)現，多數連鎖藥店開(kāi)始放緩門(mén)店擴張速度，聚焦存量門(mén)店發(fā)展和控費提效。

數據顯示，2024年，益豐藥房關(guān)閉了1078家門(mén)店，大參林關(guān)閉了733家，一心堂關(guān)閉了358家。業(yè)內人士認為，關(guān)店的“瘦身”效果明顯，不少企業(yè)努力優(yōu)化資源配置，試圖通過(guò)關(guān)閉虧損、低效門(mén)店來(lái)尋求新的增長(cháng)點(diǎn)。

益豐藥房表示，2025年上半年營(yíng)收同比下降0.35%，主要原因系公司在2024年度和本報告期內關(guān)停了部分門(mén)店，并放緩新店拓展，導致2025年上半年營(yíng)收同比略有下降。與此同時(shí)，通過(guò)部分門(mén)店關(guān)停、降本增效以及經(jīng)營(yíng)策略調整，公司盈利能力持續提升，報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長(cháng)10.32%。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，國藥一致著(zhù)力優(yōu)化旗下國大藥房的門(mén)店布局來(lái)“瘦身強體”，通過(guò)“一店一策”提升門(mén)店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量；在虧損門(mén)店治理方面，通過(guò)關(guān)閉虧損門(mén)店加速“止血”。數據顯示，2025年上半年，國大藥房直營(yíng)門(mén)店新增開(kāi)店24家，閉店864家；截至2025年6月底，虧損門(mén)店占比大幅降低。國大藥房單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升，虧損門(mén)店治理也取得了階段性成果，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷優(yōu)化。

有分析認為，盡管短期內行業(yè)面臨挑戰，但從長(cháng)遠來(lái)看，政策和市場(chǎng)的雙重驅動(dòng)正在促使零售藥店行業(yè)進(jìn)入整合期。Wind數據顯示，2025年一季度，全國藥店數量環(huán)比凈減少了約3000家，總數跌破70萬(wàn)家。這一趨勢表明，行業(yè)內的競爭正在從數量擴張轉向質(zhì)量提升。大型連鎖藥店憑借其合規運營(yíng)、精細管理和強大的選品服務(wù)能力，在這場(chǎng)變革中展現出了更強的競爭力。

行業(yè)拐點(diǎn)或已至 零售藥店開(kāi)啟新變局

《經(jīng)濟參考報》記者了解到，線(xiàn)下藥店的規模擴張模式逐漸發(fā)生變化，零售藥店的變局開(kāi)啟。受訪(fǎng)的多位業(yè)內人士認為，零售藥店增長(cháng)的拐點(diǎn)或在2024年已出現。

“醫療行業(yè)低增長(cháng)是老齡化下的必然結果。老齡化推動(dòng)醫療開(kāi)支快速增長(cháng)，而伴隨著(zhù)老齡化的是少子化，少子化意味著(zhù)繳納醫保的人數將逐步減少。面臨開(kāi)支更大而收入減緩，醫保必然將加速支付方式改革，從藥價(jià)、DRG（疾病診斷相關(guān)分組）到個(gè)賬改革，醫療各行業(yè)原先的運營(yíng)模式將受到明顯的沖擊，變局全面開(kāi)啟。其中，零售藥店受到的沖擊是最易感知的?！壁w衡說(shuō)。

趙衡進(jìn)一步向記者分析說(shuō)，以2024年作為分水嶺，線(xiàn)下藥店數量的拐點(diǎn)已至。之前持續增長(cháng)，現在開(kāi)始持續收縮，主要原因就是醫保門(mén)診統籌改革之后，個(gè)賬縮水和醫保嚴格監管壓縮了藥店的發(fā)展空間。

“競爭加劇下，行業(yè)整合提速，藥店老的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)面臨瓶頸，行業(yè)利潤池達峰比預想中提前到來(lái)?！币晃簧鲜泄矩撠熑苏f(shuō)。

對于投資者“公司未來(lái)是否還會(huì )繼續關(guān)店”的疑問(wèn)，國藥一致公開(kāi)表示，公司下半年沒(méi)有大規模關(guān)店的計劃。線(xiàn)上業(yè)務(wù)確實(shí)給線(xiàn)下業(yè)務(wù)帶來(lái)沖擊，公司積極擁抱線(xiàn)上業(yè)務(wù)，也在積極調整經(jīng)營(yíng)品類(lèi)，增加獲取客流的新競爭力。由于藥品經(jīng)營(yíng)較為特殊，線(xiàn)上不會(huì )完全取代線(xiàn)下。

趙衡向記者分析，行業(yè)的發(fā)展方向就是以處方藥為主的院邊店和以大健康產(chǎn)品為主的社區店，兩者將逐步分流。

萬(wàn)聯(lián)證券的研究報告認為，在新一輪醫藥改革的推動(dòng)下，醫藥分家持續深化，加速醫院處方外流，加快零售藥店業(yè)態(tài)升級分化。帶量采購品種范圍不斷擴大，加速更多品種轉戰院外；門(mén)診共濟給納入門(mén)診統籌的藥店帶來(lái)機會(huì )，有望承接更多醫院處方和客流；醫藥電商的快速發(fā)展，帶來(lái)更多線(xiàn)上渠道的市場(chǎng)機會(huì )，將加速提升行業(yè)集中度和連鎖化率。對滿(mǎn)足消費者健康需求、專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力強、供應鏈優(yōu)勢明顯、合規經(jīng)營(yíng)的醫藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，長(cháng)期利好趨勢不變。（讀者信箱：znhwuyong@163.com）