9月22日，中國證監會(huì )主席吳清在國務(wù)院新聞辦公室舉行的“高質(zhì)量完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì )上表示，“十四五”期間上市公司主動(dòng)回報投資者的意識明顯增強，這5年上市公司通過(guò)分紅、回購派發(fā)“紅包”合計10.6萬(wàn)億元，比“十三五”增長(cháng)超八成，相當于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。
這組數據絕非簡(jiǎn)單的財務(wù)數字的疊加，而是A股市場(chǎng)生態(tài)歷經(jīng)五年重塑后呈現的質(zhì)變圖景。從“重融資、輕回報”到“融資與回報并重”，10.6萬(wàn)億元“紅包”背后是政策引導、企業(yè)覺(jué)醒與投資者成熟共同構筑的市場(chǎng)新生態(tài)。
第一，政策生態(tài)正實(shí)現從“引導約束”向“生態(tài)塑造”跨越。
分紅、回購的爆發(fā)式增長(cháng)源于“十四五”期間資本市場(chǎng)基礎制度的系統性升級。監管層不再局限于零散政策鼓勵，而是構建起全鏈條制度框架。新“國九條”明確對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險警示；《上市公司監管指引第10號》鼓勵中長(cháng)期分紅規劃與頻次優(yōu)化，配合央行設立的股票回購增持再貸款，形成“鼓勵做+方便做”的政策合力。這種“激勵+約束”的制度組合，徹底改變了過(guò)往分紅、回購“可做可不做”的隨意性，推動(dòng)常態(tài)化分紅機制加速成型。
此外，政策創(chuàng )新更體現在對市場(chǎng)習慣的培育上。監管層鼓勵一年多次分紅，推動(dòng)中期分紅成為新常態(tài)。這種從“要求回報”到“便利回報”再到“培育回報文化”的政策演進(jìn)，讓分紅、回購從“應急措施”轉向“常態(tài)化機制”，為市場(chǎng)生態(tài)奠定了制度基石。
第二，上市公司生態(tài)正實(shí)現從“積累資金”到“共享收益”的理念躍遷。
理念升級在實(shí)踐中呈現出多維突破，分紅正從“被動(dòng)合規”轉向“主動(dòng)回饋”。在分紅規模上，2024年有9家公司分紅超500億元，33家超100億元；在連續性上，在上市滿(mǎn)五年的滬深A股上市公司中，2024年度近五年連續現金分紅的上市公司數量較2023年度增長(cháng)6%；在策略上，一年多次分紅成為新風(fēng)向。
上市公司行為模式的升級同樣清晰可見(jiàn)。過(guò)去回購多用于股權激勵，如今“回購注銷(xiāo)”占比顯著(zhù)提升，通過(guò)直接減少股份流通量增厚每股收益，讓全體股東共享價(jià)值提升；分紅主體也從金融、消費等傳統行業(yè)向多元領(lǐng)域延伸，高科技上市公司分紅增速尤為亮眼，展現出成長(cháng)型企業(yè)平衡研發(fā)投入與股東回報的新能力。這種覺(jué)醒讓分紅、回購從少數龍頭的“示范行為”變?yōu)槿袌?chǎng)的“群體自覺(jué)”。
第三，投資者生態(tài)正實(shí)現從“短期博弈”到“長(cháng)期價(jià)值”的邏輯轉換。
分紅、回購規模的激增，與投資者結構和投資理念的迭代形成鮮明呼應。隨著(zhù)價(jià)值投資理念深入人心，高股息資產(chǎn)成為資金青睞的標的。這種市場(chǎng)偏好反過(guò)來(lái)形成正向激勵，推動(dòng)更多的上市公司發(fā)布中長(cháng)期股東回報規劃，主動(dòng)設定高于歷史均值的分紅率。
同時(shí)，投資者對回報的關(guān)注度持續提升，推動(dòng)上市公司積極發(fā)布股東回報規劃，且多設定高于歷史均值的最低分紅率；上市公司通過(guò)“閃電式回購”傳遞信心，形成“企業(yè)回報—投資者認同—市場(chǎng)穩定”的正向反饋。當分紅成為穩定現金流、回購成為價(jià)值信號，投資者不再僅依賴(lài)股價(jià)波動(dòng)獲利，而是通過(guò)企業(yè)成長(cháng)分享收益，這種從“博弈價(jià)差”到“分享價(jià)值”的轉變，讓市場(chǎng)投機氛圍淡化，理性生態(tài)凸顯。
總而言之，10.6萬(wàn)億元“紅包”折射出A股市場(chǎng)生態(tài)的系統性升級。當“融資—發(fā)展—回報—再融資”的良性循環(huán)逐步形成，一個(gè)更成熟、更健康的資本市場(chǎng)正加速成型。這不僅增強了我國資本市場(chǎng)對全球資本的吸引力，更讓市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮出更核心的作用，為中國式現代化注入持久金融動(dòng)能。（矯 月）
