本報記者 毛藝融

“資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放穩步擴大?！敝袊C監會(huì )主席吳清9月22日在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上表示。

支撐這一判斷的，是實(shí)實(shí)在在的舉措和數據?！笆奈濉逼陂g，全面取消行業(yè)機構外資持股比例限制，完善合格境外投資者制度，優(yōu)化滬深港通、滬倫通、基金互認等互聯(lián)互通機制，建立完善境外上市備案制度；“十四五”期間，新增核準13家外資控股證券基金期貨機構來(lái)華展業(yè)興業(yè)，外資持有A股市值達3.4萬(wàn)億元，269家企業(yè)境外上市。

加快推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放是資本市場(chǎng)實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。近年來(lái)，資本市場(chǎng)對外開(kāi)放正在深度上不斷拓展，資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放力度不斷加大，在促進(jìn)“引進(jìn)來(lái)”的同時(shí)，進(jìn)一步推動(dòng)“走出去”。

“引進(jìn)來(lái)”：深度拓展

外資機構在中國資本市場(chǎng)的布局更具韌性。一方面，外資機構的持股規模穩步增長(cháng)。Wind資訊數據顯示，A股公司2025年半年報顯示，截至6月末，合格境外機構投資者（QFII）已進(jìn)入1145家A股公司的前十大股東行列，合計持股市值為1434.64億元，較一季度末增加212.90億元。

外資機構持股總市值也存在巨大的增長(cháng)潛力。高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津及團隊認為，截至2025年6月份，QFII和北向資金持倉占A股總市值的3%，在全球市場(chǎng)里處于較低水平（按外資持股比例計算）。若外資機構持股量恢復到2021年的峰值水平，預計將有0.2萬(wàn)億美元的資金流入A股市場(chǎng)。

外資機構在中國市場(chǎng)投資標的更加多元。外資的投資選擇不再局限于少數行業(yè)龍頭股，而是覆蓋了超過(guò)1100家上市公司，表明其對各行業(yè)企業(yè)的挖掘正在深化。從行業(yè)來(lái)看，QFII前五大持倉行業(yè)為金融、信息技術(shù)、工業(yè)、材料、可選消費。

今年以來(lái)，中國股市表現亮眼。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及團隊認為，除了市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性支持之外，企業(yè)基本面的改善也成為中國股市年初至今反彈的關(guān)鍵驅動(dòng)力。這一改善也體現在MSCI中國指數的盈利企穩，以及盈利上修范圍擴大。

“MSCI中國指數的盈利增長(cháng)具備可持續性，互聯(lián)網(wǎng)、科技、制藥和汽車(chē)等板塊，均呈現盈利預期上修趨勢，且板塊估值合理?！蓖鯙]表示。

債券市場(chǎng)的吸引力在增強。中國規模超百萬(wàn)億元的債券市場(chǎng)，為外資機構提供了除股票外的重要配置選擇，增強了中國資產(chǎn)吸引力的“立體感”。中國人民銀行發(fā)布的2025年7月份金融市場(chǎng)運行情況顯示，截至7月末，境外機構在中國債券市場(chǎng)的托管余額4.0萬(wàn)億元，占中國債券市場(chǎng)托管余額的比重為2.1%。

外資機構在華展業(yè)速度在加快。根據中國證監會(huì )發(fā)布的合格境外投資者名錄，截至今年8月底，累計已有907家境外機構獲得合格境外投資者資格，僅今年前8個(gè)月，就有來(lái)自瑞士、新加坡、韓國、澳大利亞等地的47家境外機構獲批。

在下一步的計劃里，吳清提到，更好發(fā)揮中長(cháng)期資金“壓艙石”“穩定器”作用，持續強化長(cháng)周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國、共享成長(cháng)。

“走出去”：步伐加快

在“引進(jìn)來(lái)”的同時(shí)，我國資本市場(chǎng)“走出去”也取得一定成效?！白叱鋈ァ币馕吨?zhù)我國更積極參與國際規則制定，促使國內市場(chǎng)與國際市場(chǎng)接軌，實(shí)現國內制度的國際化。

中國資本市場(chǎng)流動(dòng)性強、估值處于偏低水平，為外資機構提供了良好的投資環(huán)境。截至目前，A股總市值已突破100萬(wàn)億元，外資機構持倉穩定在3萬(wàn)億元以上。同時(shí)，中國債券市場(chǎng)市值位居全球第二，為外資提供了多樣化的投資選擇。

企業(yè)在“走出去”的過(guò)程中，融資通道更加暢通。從2023年3月31日《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及配套指引正式實(shí)施至今，備案管理機制運行平穩。數據顯示，“十四五”期間，已有269家企業(yè)在境外成功上市。

不僅A股龍頭公司陸續赴境外二次上市，更有一批機器人、新消費等行業(yè)的企業(yè)在港股和美股上市，為全球市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給。這也意味著(zhù)中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠利用全球資本市場(chǎng)的資源助力自身發(fā)展，同時(shí)也提升了中國企業(yè)在國際上的知名度與影響力。

此外，中資券商、基金公司加速“出?！?。隨著(zhù)“基金互認”“ETF互掛”“跨境理財通”等制度型開(kāi)放取得效果，多家公募基金公司正積極拓展跨境業(yè)務(wù)，布局海外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。同時(shí)，中資券商加大國際業(yè)務(wù)布局，為國際企業(yè)融資和并購提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的廣度與深度均在提升，不僅增強了外資對中國市場(chǎng)的信心，也為中國企業(yè)“走出去”提供了更強支撐。中國上市公司協(xié)會(huì )發(fā)布的《中國上市公司2025年半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)報告》顯示，今年上半年，A股上市公司實(shí)現境外收入4.90萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.50%，占比連續3年提升。

未來(lái)，隨著(zhù)更多改革舉措落地，中國資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度將進(jìn)一步加深，國際資本的參與也將更加廣泛和深入?！爸虚L(cháng)期而言，放松資本管制、擴大市場(chǎng)開(kāi)放、資本市場(chǎng)改革和加大需求端刺激等更多措施，將有助于提振全球對中國經(jīng)濟的信心?！比疸y財富管理亞太區投資總監及宏觀(guān)經(jīng)濟主管胡一帆表示。

對于擴大資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放，中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤建議，可以從擴大股票通標的范圍，豐富跨境金融產(chǎn)品，拓展與其他國際交易所的互聯(lián)互通，放松人民幣形式進(jìn)出的限制等方面著(zhù)手優(yōu)化互聯(lián)互通機制。同時(shí)，增強國內政策穩定性、透明度和可預期性，鼓勵和支持更多外資機構來(lái)華投資展業(yè)，打造“投資中國”品牌。