◎劉禹希 記者 徐蔚

兩融余額連創(chuàng )歷史新高之際，券商爭相提額搶占市場(chǎng)份額。9月24日，A股兩融余額單日大增超140億元，達2.43萬(wàn)億元，再創(chuàng )歷史新高。同日，浙商證券發(fā)布公告表示，為促進(jìn)信用業(yè)務(wù)發(fā)展及做好融資類(lèi)業(yè)務(wù)規模管控，董事會(huì )同意調增融資類(lèi)業(yè)務(wù)規模，由400億元提高至500億元。

就在9月初，華林證券將信用業(yè)務(wù)總規模上限提升至80億元。券商接連為兩融業(yè)務(wù)提額，既傳遞出對后市景氣度的信心，也意味著(zhù)行業(yè)新一輪圍繞資本實(shí)力與風(fēng)控能力的競爭拉開(kāi)帷幕。

多家券商上調兩融規模限額

浙商證券此次大幅提額，其底氣或來(lái)自?xún)扇跇I(yè)務(wù)的穩健增長(cháng)。浙商證券2025年半年報顯示，報告期末公司兩融余額為237.85億元，較去年同期增長(cháng)32.60%；兩融業(yè)務(wù)規模市場(chǎng)份額提升至1.29%，公司有負債的兩融客戶(hù)平均維持擔保比例280.87%，兩融業(yè)務(wù)整體風(fēng)險可控。

浙商證券在半年報中表示：上半年公司持續加強信用業(yè)務(wù)人才隊伍建設，拓展融資融券客戶(hù)來(lái)源渠道；深化存量客戶(hù)精細化運營(yíng)，提升客戶(hù)活躍度；優(yōu)化業(yè)務(wù)流程與服務(wù)體驗，有效提升客戶(hù)綜合滿(mǎn)意度。

今年以來(lái)，已有多家券商宣布上調信用業(yè)務(wù)總規模。其中，華林證券已兩次上調信用業(yè)務(wù)總規模上限：在3月末提升至62億元，9月初再次提升至80億元。興業(yè)證券董事會(huì )也在4月末審議通過(guò)了《關(guān)于調整公司信用業(yè)務(wù)總規模上限的議案》，雖未披露具體數字，但業(yè)務(wù)擴張動(dòng)向明確。

在業(yè)務(wù)拓展策略上，各家券商也有布局。國元證券在2025年半年報中介紹，公司融資融券業(yè)務(wù)錨定“交易型+事件型”營(yíng)銷(xiāo)策略，依托綜合金融服務(wù)、差異化定價(jià)、動(dòng)態(tài)風(fēng)險量化與“業(yè)技融合”，為高凈值與戰略客戶(hù)提供精準服務(wù)方案。國信證券表示，上半年公司多措并舉深化專(zhuān)業(yè)賦能，持續豐富兩融智能交易服務(wù)體系，為客戶(hù)提供市場(chǎng)領(lǐng)先的交易服務(wù)體驗，有效推動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。

兩融余額站上新高點(diǎn)

券商敢于提額的背后，是市場(chǎng)交投活躍度提升帶來(lái)的充足“活水”。Choice數據顯示，截至9月24日，滬深北三市兩融余額為24311.05億元，較去年同期增長(cháng)77.14%，占A股流通市值比例為2.54%。

作為市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性的重要指標，兩融余額自去年9月以來(lái)節節攀升。自今年8月5日突破2萬(wàn)億元大關(guān)以來(lái)，兩融余額已連續37個(gè)交易日在該關(guān)口之上，其中連續3個(gè)交易日維持在2.4萬(wàn)億元以上。

從資金流向來(lái)看，杠桿資金積極布局景氣賽道。9月24日單日，融資杠桿資金大幅流入電子、電力設備、機械設備等板塊，融資凈買(mǎi)入額分別為110.95億元、25.02億元和8.76億元。將時(shí)間線(xiàn)拉長(cháng)至近一個(gè)月，電子、電力設備、通信、非銀金融、有色金屬、機械設備、汽車(chē)等七大行業(yè)融資凈買(mǎi)入額均超100億元，其中電子、電力設備、通信行業(yè)累計凈買(mǎi)入額分別達845.12億元、437.56億元和244.07億元，成為融資客戶(hù)最為青睞的領(lǐng)域。

方正證券研報認為，兩融余額持續新高并刷新歷史紀錄反映了當下市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所提升，A股市場(chǎng)流動(dòng)環(huán)境整體較為寬松。雖然當前兩融余額絕對規模已經(jīng)超過(guò)2015年，但兩融余額占流通市值及成交比重依然處于2016年來(lái)歷史中樞水平。

券商探索“量質(zhì)并重”路徑

兩融業(yè)務(wù)火熱的同時(shí)，違規案例也有出現。今年，東北證券因在融資融券業(yè)務(wù)中對投資者交易行為前端核查不到位、風(fēng)險揭示不充分被警示；光大證券一營(yíng)業(yè)部因在開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)過(guò)程中為客戶(hù)“繞標套現”提供便利等違規行為，被出具警示函。

在實(shí)際操作中，兩融業(yè)務(wù)快速擴張也帶來(lái)了新挑戰。開(kāi)源證券信用業(yè)務(wù)部負責人對上海證券報記者透露，近期市場(chǎng)行情轉暖，其面臨的主要挑戰是業(yè)務(wù)量增加帶來(lái)的操作壓力，日常受理的兩融業(yè)務(wù)咨詢(xún)、授信及利率調整需求明顯增多。

可見(jiàn)，在兩融業(yè)務(wù)規模擴張的過(guò)程中，風(fēng)險管理能力不容忽視。前述券商信用業(yè)務(wù)部負責人表示，公司已強化一線(xiàn)分支機構的引導，嚴格執行投資者適當性管理，并加強投教，提示避免盲目使用杠桿工具。此外，公司還進(jìn)一步強化常態(tài)化監測與預警機制，重點(diǎn)監控客戶(hù)賬戶(hù)維保比例變化，并對資產(chǎn)規模大、持倉集中的客戶(hù)實(shí)施更密切的風(fēng)險跟蹤。

華林證券在2025年半年報中也提及，對于兩融業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險，公司構建了多層級的業(yè)務(wù)授權管理體系，并通過(guò)客戶(hù)盡職調查、投資者適當性管理、授信審批、擔保品準入與動(dòng)態(tài)調整、逐日盯市、強制平倉、違約處置等方式，建立了完善的事前、事中、事后全流程風(fēng)險管理體系。

業(yè)內人士認為，券商兩融業(yè)務(wù)已進(jìn)入“量”“質(zhì)”并重的發(fā)展階段：資本充足的券商通過(guò)提升規模上限搶占市場(chǎng)份額，部分券商則在客戶(hù)服務(wù)、風(fēng)險定價(jià)、科技賦能等領(lǐng)域挖掘差異化優(yōu)勢。市場(chǎng)熱度之下，券商的資本充足率、流動(dòng)性風(fēng)險防范能力、操作與合規管理水平，都將接受更嚴格的市場(chǎng)檢驗。