7月7日，人們在俄羅斯葉卡捷琳堡市舉行的國際創(chuàng )新工業(yè)展上參觀(guān)交流。 新華社記者 劉 愷攝

　　近日，俄羅斯銀行（央行）董事會(huì )決定將關(guān)鍵利率下調100個(gè)基點(diǎn)，降至年化17%。當前俄羅斯經(jīng)濟繼續回歸平衡增長(cháng)軌道，消費者價(jià)格指數（CPI）增速有所放緩。俄羅斯銀行表示，將繼續維持貨幣條件的必要緊縮程度。此次降息1個(gè)百分點(diǎn)，既是對市場(chǎng)降息呼聲的回應，也體現出央行在貨幣政策方面的保守與審慎態(tài)度。

　　俄羅斯銀行行長(cháng)納比烏琳娜在新聞發(fā)布會(huì )上指出，自年初以來(lái)，通貨膨脹已顯著(zhù)下降，外部需求和經(jīng)濟活動(dòng)也有所放緩。這為利率下調設定了一個(gè)總體方向。數據顯示，俄羅斯的年通貨膨脹率已連續第5個(gè)月下降，8月CPI降至2024年4月以來(lái)的最低水平。但總體而言，價(jià)格增長(cháng)仍遠高于央行設定的4%目標。

　　俄羅斯央行實(shí)行的嚴格貨幣政策產(chǎn)生了較為顯著(zhù)的抗通脹效果。納比烏琳娜表示，基礎通脹指標近幾個(gè)月一直保持在4%至6%的區間內。央行實(shí)施的貨幣政策已促使基礎通脹自年初以來(lái)顯著(zhù)下降，但仍需時(shí)間以鞏固通脹下降趨勢。

　　俄羅斯總統普京在近日的經(jīng)濟問(wèn)題會(huì )議上表示，通脹回落趨勢已相當明顯。7月份消費者價(jià)格指數同比上升8.8%，8月份漲幅為8.1%。盡管當前通脹下降的幅度低于政府和俄羅斯央行的預測，但降低通脹的努力正在取得成效。普京指出，維持適度的價(jià)格漲幅對商業(yè)和投資活動(dòng)具有積極影響，并對實(shí)現更具活力和可持續的經(jīng)濟增長(cháng)至關(guān)重要。

　　俄羅斯央行此次下調基準利率，回應了一段時(shí)間以來(lái)俄政府與市場(chǎng)關(guān)于降息的呼聲。近期，俄羅斯市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟降溫的討論頻繁見(jiàn)諸報端，并在一定程度上形成了經(jīng)濟正在降溫的共識，區別僅在于這是短暫的熱度消退還是技術(shù)性經(jīng)濟停滯。不過(guò)市場(chǎng)一直存在降低利率以提高資源流動(dòng)性、激發(fā)經(jīng)濟活力的呼聲。

　　從俄政府角度看，降息有助于增強經(jīng)濟活力，減輕財政壓力。俄羅斯第一副總理丹尼斯·曼圖羅夫表示，利率每下調一個(gè)百分點(diǎn)，將節省約2000億盧布的預算支出。這些資金可用于推進(jìn)國家重點(diǎn)項目，以維持必要的經(jīng)濟發(fā)展速度。

　　對俄企業(yè)而言，有專(zhuān)業(yè)分析認為，過(guò)于嚴格的貨幣政策給經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)了挑戰，不僅抑制了消費需求，也影響了工業(yè)企業(yè)的投資計劃。數據顯示，當前俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)正在顯著(zhù)放緩：7月份工業(yè)生產(chǎn)同比增長(cháng)0.7%，而6月份的同比增幅為1.9%。同時(shí)，投資活動(dòng)也在減弱。據俄羅斯《獨立報》報道，二季度投資活動(dòng)雖仍保持增長(cháng)，但增速已急劇放緩。

　　在這一背景下，市場(chǎng)多次呼吁央行加大降息力度，盡快將基準利率下調至11%左右。然而，俄央行態(tài)度更為保守和謹慎。有專(zhuān)家直言，降息100個(gè)基點(diǎn)的決定并未讓市場(chǎng)感到滿(mǎn)意。對此，納比烏琳娜解釋?zhuān)斍巴浬闲酗L(fēng)險仍占主導地位，盡管通脹自年初以來(lái)有所放緩，但通脹預期依然居高不下。此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍是一個(gè)重大風(fēng)險源，其緊張局勢可能長(cháng)期持續甚至加劇，進(jìn)一步制約了采取寬松貨幣政策的空間。

　　在監管部門(mén)看來(lái)，中期內通脹上行風(fēng)險仍然高于通脹回落風(fēng)險。通脹上行風(fēng)險與俄羅斯經(jīng)濟向上偏離平衡增長(cháng)軌道、高通脹預期持續較長(cháng)時(shí)間以及對外貿易條件惡化有關(guān)。短期而言，通脹預期仍處于較高水平，通脹回落可能遇到阻礙。這意味著(zhù)物價(jià)隨時(shí)有可能超預期上漲，制約了俄央行大幅降息的步伐。

　　此外，俄政府財政支出對經(jīng)濟的影響不可忽視。納比烏琳娜強調，如果預算赤字高于央行基線(xiàn)預測，監管機構在下調關(guān)鍵利率方面的操作空間將受到限制。有業(yè)內專(zhuān)家指出，俄央行發(fā)出的信號非常明確，預算赤字擴大將導致貨幣政策寬松步伐放緩。

　　近期以來(lái)，俄羅斯財政政策趨于寬松，而貨幣政策則保持嚴格，以控制物價(jià)漲幅，財政與貨幣政策之間形成了一定的“左右互搏”局面。有專(zhuān)家分析認為，顯然俄羅斯央行認為當前高企的預算赤字嚴重限制了降息節奏，甚至不排除未來(lái)再度加息的可能性。接下來(lái)，新的預算方案以及當前預算赤字的動(dòng)態(tài)將受到更多關(guān)注。俄羅斯銀行將在政府向國家杜馬提交新預算草案后，進(jìn)一步評估預算政策對通脹的影響。預算政策的變化可能需要對當前實(shí)施的貨幣政策作出調整。

　　在這一背景下，貨幣政策和財政政策協(xié)同發(fā)力顯得尤為重要。普京要求，必須采取必要措施抑制通貨膨脹和加強宏觀(guān)經(jīng)濟穩定，同時(shí)將預算稅收政策與貨幣信貸政策相互銜接，使這些政策主要作用于支持和刺激經(jīng)濟增長(cháng)。

　　總體來(lái)看，俄羅斯央行此次降息雖響應了部分市場(chǎng)期待，但仍體現出強烈的審慎色彩。如何在抑制通脹與促進(jìn)增長(cháng)之間取得平衡，以及如何實(shí)現財政與貨幣政策的更好協(xié)同，將是俄羅斯下一步經(jīng)濟政策的關(guān)鍵點(diǎn)。俄央行也表示，在接下來(lái)的議息會(huì )議中，將綜合評估經(jīng)濟狀況、信貸動(dòng)態(tài)、通脹及預期變化，力求實(shí)現明年4%的通脹目標，為經(jīng)濟可持續發(fā)展奠定基礎。（經(jīng)濟日報駐莫斯科記者 李春輝）